策略摘要
割胶淡季原料供应减量，主流原料价格稳中上涨，乘用车替换需求恢复较好，下游轮胎厂产能利用率继续回升，青岛库存入库环比有所下滑，供应压力趋向缓和，橡胶震荡运行。
核心观点
■市场分析
期现价差： 2月20日，RU主力收盘12565元/吨（+75），NR主力收盘价10115元/吨（+35）。RU基差-665元/吨（-150），NR基差-265元/吨（-35）。RU非标价差1565元/吨（-25），烟片进口利润-569元/吨（-37）。
现货市场： 2月20日，全乳胶报价11900元/吨（-75），混合胶报价11000元/吨（+100），3L现货报价11525元/吨（-25），STR20#报价1435美元/吨（+15），丁苯报价11900元/吨（0）。
泰国原料： 生胶片46.90泰铢/公斤（+0.20），杯胶39.4泰铢/公斤（0），胶水49.5泰铢/公斤（0），烟片49.59泰铢/公斤（+0.22）。
国内产区原料：国内全面停割暂无报价
截至2月17日：交易所总库存198178（+1896），交易所仓单186850（+1270）。
截止2月16日，国内全钢胎开工率为67.58%（+5.31%），国内半钢胎开工率为71.72%(+4.02%）。
观点：供应端，泰国减产期原料产出有限，泰国产区降雨的影响逐步减小，主流原料价格稳中上涨，供应淡季胶价下行空间有限；需求端，下游轮胎厂产能利用率继续回升，开工率已回到五年同期高位水平，国内乘用车替换需求恢复较好；库存方面，随着国内下游需求的继续改善，青岛库存整体入库环比有所下滑，供应压力出现缓和迹象，橡胶震荡运行。
策略
中性，全球原料供应季节性淡季支撑胶价，轮胎开工率环比上涨，胶价经过一轮下跌后市场惜售情绪增加，空头情绪减缓，橡胶下行空间有限。
风险
国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期等
