策略摘要
下游轮胎行业，部分企业为控制库存，延续控产，国内需求暂无起色。天胶市场，全球产区上量预期仍受天气扰动有所反复，现实供应则仍偏紧俏，因而目前暂无明显驱动，建议以中性对待。顺丁橡胶市场，菏泽科信、山东益华等顺丁橡胶装置陆续重启，但供应增加同时也会增加对丁二烯的采购，从而导致成本支撑明显，因此在需求未明显走弱之前，预计调整空间有限，建议以中性对待。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：6月19日，RU基差-690元/吨（-100），RU与混合胶价差215元/吨（-425），烟片胶进口利润-5501元/吨（+466），NR基差-291元/吨（6 ）；全乳胶14325元/吨（0），混合胶14800元/吨（+525），3L现货14800元/吨（0）。STR20#报价1737.5美元/吨（+13），全乳胶与3L价差-475元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-900元/吨（+525）；
原料：泰国烟片76.8泰铢/公斤（-1.80），泰国胶水77.45泰铢/公斤（+0.15），泰国杯胶60.05泰铢/公斤（-0.80），泰国胶水-杯胶17.4泰铢/公斤（+0.95）；
开工率：6月14日，全钢胎开工率为53.07%（-7.84%），半钢胎开工率为80.38%（-0.19%）；
库存：6月14日，天然橡胶社会库存为127.7万吨（-2.10），青岛港天然橡胶库存为525761吨（-7063），RU期货库存为218934吨（+1685），NR期货库存为151100吨（+909）；
顺丁橡胶：
现货及价差：6月19日，BR基差-125元/吨（-135），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（+100），浙江传化BR9000报价15100元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（0），BR非标价差225元/吨（+135），顺丁橡胶东北亚进口利润-755元/吨（-867）；
开工率：6月14日，高顺顺丁橡胶开工率为53.16%（-2.03%）；
库存：6月14日，顺丁橡胶贸易商库存为4130吨（+650），顺丁橡胶企业库存为1.841吨（-0.10 ）；
策略
RU、NR中性。昨日国内外产区胶水稳中微涨，再度引起市场对于天气变化的担忧情绪。天胶市场短期紧俏局面尚未明显缓解，因此价格较低时，下游有补库行为形成支撑，加之原材料价格仍高位盘整，成本支撑也较为明显。总而言之，供应端目前利空有限。而需求端则维持弱势刚需采购，整体基本面矛盾不明显，暂无明显驱动，天然橡胶市场或维持偏弱震荡，建议以中性对待。后期关注泰国胶水价格变动与全球产区供应上量情况。
BR中性。原料丁二烯市场，部分货源被外需消耗，顺丁橡胶企业也有补库，价格止跌震荡。而顺丁橡胶市场，菏泽科信、山东益华等顺丁橡胶装置陆续重启，但供应增加同时也会增加对丁二烯的采购，从而导致成本支撑明显，因此在需求未明显走弱之前，预计调整空间有限，建议以中性对待。
风险
下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，丁二烯价格表现。
