策略摘要
云南局部地区白粉病较为严重或推迟至5月开割，海南产区少量试割，国内开割季但胶水产出偏少；海外宏观弱势拖累国内轮胎出口需求，港口库存的持续累库进一步压制胶价上涨，胶价反弹受阻。
核心观点
■市场分析
期现价差： 4月5日，RU主力收盘11795元/吨（0），NR主力收盘价9505元/吨（0）。RU基差-570元/吨（0），NR价差-110元/吨（0），RU非标价差1195元/吨（0），烟片进口利润-1603元/吨（0）。
现货市场： 4月5日，全乳胶报价11225元/吨（0），混合胶报价10600元/吨（0），3L现货报价11200元/吨（0），STR20#报价1367.5美元/吨（0），丁苯报价11200元/吨（0）。
泰国原料： 生胶片47.68泰铢/公斤，胶水46.5泰铢/公斤（+0.20），烟片50.60泰铢/公斤（-0.02）,杯胶39.15泰铢/公斤（+0.45）。
国内产区原料：国内全面停割暂无报价
截至3月31日：交易所总库存196685（-373），交易所仓单187600（+170）。
截止3月30日，国内全钢胎开工率为65.43%（-3.16%），国内半钢胎开工率为73.08%(-0.19%）。
观点：云南局部地区白粉病较为严重，部分区域或延后到5月开割，海南少量试割，国内开割季但胶水产出偏少，叠加国外开割淡季，全球原料供应减量；当前现货高库存压力犹存，且港口库存仍继续累库，进口量高位且轮胎终端去库乏力，短期缺乏核心利好驱动下，天然橡胶价格上涨受阻，胶价维持低位震荡盘整。
策略
中性，4月国内天胶原料产出或偏少，海外宏观弱势拖累国内轮胎出口需求，港口库存累库压制胶价反弹空间，供需双弱，胶价低位震荡整理。
风险
国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等
