随着中国传统春节长假来临，中国天然橡胶现货市场成交低迷，上期所天然橡胶期货市场交投整体不太活跃。2019年1月29日，沪胶期货价格持续冲高回落，价格重心有所下移，受宏观面和资金面影响较大。主力RU1905合约期货价格下跌0.82%至11460元/吨，成交量减少了0.6万手至27.3万手，持仓量增加了1262手至352932手。
一、中国出台促进汽车消费措施
中国汽车工业协会最新数据显示，2018年12月中国汽车产销量分别为248.2和266.1万辆，同比分别下滑18.39%和13.05%，环比分别为-0.66%和4.44%，2018年中国汽车累计产销量分别为2780.92和2808.06万辆，累计同比分别下滑4.16%和2.76%（参见图一）。为了改变2018年中国汽车消费降温而拉低国内消费增长的现状，2019年以稳汽车消费来托住商品消费“大头”。1月29日发改委等部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。方案要求，多措并举促进汽车消费，更好满足居民出行需要。1、有序推进老旧汽车报废更新；2、持续优化新能源汽车补贴结构，坚持扶优扶强的导向；3、促进农村汽车更新换代，有条件的地方可对农村居民报废三轮汽车，购买3.5 吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车，给予适当补贴，带动农村汽车消费；4、稳步推进放宽皮卡车进城限制范围；5、加快繁荣二手车市场，对二手车经销企业销售二手车，落实适用销售旧货的增值税政策，依照3%征收率减按2%征收增值税；6、进一步优化地方政府机动车管理措施。不过，跟前两轮中国汽车刺激政策相比，新一轮汽车消费刺激政策的力度明显较弱，胶市对此反映总体偏淡。
图一、2018年中国汽车产销大幅下滑
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二、中国轮胎开工季节性下滑
最新数据显示，2019年1月25日，中国全钢胎开工率继续回落了6.67%至56.92%，明显低于去年同期水平的68.27%，；中国半钢胎开工率继续回落了2.41%至57.49%，明显低于去年同期水平的71.02%。这一数据为2014年以来中国轮胎开工率数据表现的第二差，仅比2016年同期水平好一些。据媒体统计，2018年前9个月中国有超过300家橡胶轮胎企业被列入失信被执行人名单，出现经营异常，严重者甚至走向破产。2018年全年中国共有25家轮胎企业破产、解散。2019年1月3日，山东省寿光市人民法院在阿里司法拍卖网络平台上将国鹏橡胶的整体资产进行公开拍卖，成为2019年新年第一家破产被拍卖的橡胶企业。国鹏橡胶成立于2013年10月，2014年被潍坊市列为十三五战略投资重点发展项目，不过2017年出现资金链问题。当前，中国轮胎等天然橡胶下游需求企业面临市场需求明显走弱、中美贸易冲突和环保压力较重等问题。
三、中国橡胶进口同比增速下滑
虽然目前中国云南和海南地区天然橡胶处于停割期，东南亚地区天然橡胶生产也处于减产期，但是天然橡胶市场需求依旧低迷，中国橡胶进口明显下滑。中国海关总署的最新统计显示，2018年12月中国天然橡胶进口量29万吨，同比下滑14.7%，环比增长7.4%，合成橡胶进口量38万吨，同比下滑22.5%，环比下滑5%，2018年中国天然橡胶和合成橡胶累计进口分别260万吨和441万吨，累计同比增长-7.1%和1.2%（参见图二）。
图二、2018年中国橡胶进口增速大幅下滑
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综合来看，新一轮中国汽车消费刺激政策落地,中国传统春节长假来临，国内外环境不太平静，尤其中美贸易谈判仍在紧锣密鼓地进行中，最终结果难料。加之，沪胶主力合约期价升水依然较高，1月29日RU1905合约较国产全乳胶现货价格升水560元/吨，RU1909合约升水830元/吨，RU2001合约升水高达1890元/吨。因而，建议投资者节前日内操作或暂时观望，春节期间空仓为宜。
国投安信期货
高级分析师 胡华钎 投资咨询号：Z0003096
